العدد : ١٦٨٩٤ - الاثنين ٢٤ يونيو ٢٠٢٤ م، الموافق ١٨ ذو الحجة ١٤٤٥هـ

العدد : ١٦٨٩٤ - الاثنين ٢٤ يونيو ٢٠٢٤ م، الموافق ١٨ ذو الحجة ١٤٤٥هـ

مقالات

المستثمرون بالبحرين والخليج يفضلون أسواق المال المحلية

بقلم: مانبريت جيل

الأحد ٢٧ أغسطس ٢٠٢٣ - 02:00

تحيز‭ ‬الاستثمار‭ ‬المحلي،‭ ‬أو‭ ‬تفضيل‭ ‬المستثمرين‭ ‬تخصيص‭ ‬حصة‭ ‬كبيرة‭ ‬من‭ ‬أموالهم‭ ‬للأسواق‭ ‬المالية‭ ‬المحلية‭ ‬بدلاً‭ ‬من‭ ‬التنويع‭ ‬عالميًا،‭ ‬يعتبر‭ ‬توجها‭ ‬رئيسيا‭ ‬من‭ ‬جانب‭ ‬المستثمرين‭ ‬في‭ ‬معظم‭ ‬الأسواق‭. ‬ودول‭ ‬مجلس‭ ‬التعاون‭ ‬الخليجي‭ ‬بما‭ ‬فيها‭ ‬البحرين‭ ‬ليست‭ ‬استثناءً‭ ‬لهذا‭ ‬التحيز‭ ‬المحلي،‭ ‬فقد‭ ‬تم‭ ‬ملاحظة‭ ‬أن‭ ‬التوجه‭ ‬للاستثمار‭ ‬المحلي‭ ‬يفوق‭ ‬بكثير‭ ‬التنويع‭ ‬الدولي،‭ ‬ولكن‭ ‬لماذا‭ ‬لا‭ ‬يزال‭ ‬هذا‭ ‬التحيز‭ ‬المحلي‭ ‬مستمرًا‭ ‬في‭ ‬سوق‭ ‬متعدد‭ ‬الجنسيات‭ ‬مع‭ ‬سهولة‭ ‬الوصول‭ ‬إلى‭ ‬مجموعة‭ ‬متنوعة‭ ‬من‭ ‬الأدوات‭ ‬المالية‭ ‬في‭ ‬فئات‭ ‬الأصول؟

وقد‭ ‬قامت‭ ‬دراسة‭ ‬حديثة‭ ‬من‭ ‬قبل‭ ‬مصرف‭ ‬أتلانتا‭ ‬بقياس‭ ‬حجم‭ ‬تحيز‭ ‬الاستثمار‭ ‬المحلي‭ ‬من‭ ‬خلال‭ ‬دراسة‭ ‬تخصيص‭ ‬المستثمرين‭ ‬الفعلي‭ ‬للأسهم‭ ‬المحلية‭ ‬مقارنةً‭ ‬بوزن‭ ‬تلك‭ ‬الأسواق‭ ‬في‭ ‬الأسواق‭ ‬العالمية‭ ‬من‭ ‬منظور‭ ‬رأس‭ ‬المال‭ ‬السوقي‭. ‬على‭ ‬سبيل‭ ‬المثال‭ ‬كانت‭ ‬الأسهم‭ ‬الأمريكية‭ ‬تشكل‭ ‬حوالي‭ ‬50‭%‬‭ ‬من‭ ‬رأس‭ ‬المال‭ ‬السوقي‭ ‬العالمي‭ ‬في‭ ‬وقت‭ ‬الدراسة،‭ ‬ولكن‭ ‬البيانات‭ ‬أظهرت‭ ‬أن‭ ‬المستثمرين‭ ‬الأمريكيين‭ ‬قاموا‭ ‬بتخصيص‭ ‬حوالي‭ ‬90‭%‬‭ ‬من‭ ‬استثماراتهم‭ ‬في‭ ‬الأسهم‭ ‬للأسواق‭ ‬الأمريكية،‭ ‬وكانت‭ ‬هذه‭ ‬الفجوة‭ ‬أكبر‭ ‬حتى‭ ‬في‭ ‬حالة‭ ‬الأسواق‭ ‬الرئيسية‭ ‬الأخرى‭ ‬حيث‭ ‬لوحظ‭ ‬أن‭ ‬زيادة‭ ‬كبيرة‭ ‬في‭ ‬تحيز‭ ‬المستثمرين‭ ‬للاستثمار‭ ‬بشكل‭ ‬أساسي‭ ‬في‭ ‬الأصول‭ ‬المالية‭ ‬المحلية‭.‬

كما‭ ‬قامت‭ ‬دراسات‭ ‬مختلفة‭ ‬بمحاولات‭ ‬لفهم‭ ‬سبب‭ ‬تفضيل‭ ‬المستثمرين‭ ‬لهذا‭ ‬الاختيار،‭ ‬وأحد‭ ‬الاحتمالات‭ ‬هو‭ ‬كلفة‭ ‬الاستثمار‭ ‬على‭ ‬المستوى‭ ‬العالمي،‭ ‬حيث‭ ‬يمكن‭ ‬أن‭ ‬تكون‭ ‬هذه‭ ‬الكلفة‭ ‬مرتفعة‭ ‬للغاية‭ ‬في‭ ‬بعض‭ ‬الأسواق،‭ ‬على‭ ‬الرغم‭ ‬من‭ ‬أنه‭ ‬في‭ ‬العديد‭ ‬من‭ ‬الأسواق‭ ‬الكبرى‭ ‬غالبًا‭ ‬ليست‭ ‬مرتفعة‭ ‬بما‭ ‬يكفي‭ ‬لتفوق‭ ‬فوائدها‭ ‬من‭ ‬حيث‭ ‬عائدات‭ ‬الاستثمار‭ ‬وتقليل‭ ‬التقلبات‭.‬

الاحتمال‭ ‬الثاني‭ ‬هو‭ ‬الاختلاف‭ ‬في‭ ‬معلومات‭ ‬السوق،‭ ‬إذ‭ ‬إن‭ ‬المستثمر‭ ‬يعرف‭ ‬تماماً‭ ‬السوق‭ ‬المحلية‭ ‬التي‭ ‬يستثمر‭ ‬فيها‭. ‬ولكن‭ ‬بينما‭ ‬يعتبر‭ ‬فهم‭ ‬الاستثمارات‭ ‬الخاصة‭ ‬بالفرد‭ ‬مطلبًا‭ ‬معقولًا،‭ ‬فقد‭ ‬لاحظت‭ ‬الدراسة‭ ‬المذكورة‭ ‬من‭ ‬قبل‭ ‬البنك‭ ‬المركزي‭ ‬الأمريكي‭ ‬أن‭ ‬الكلفة‭ ‬الضمنية‭ ‬للفوائد‭ ‬المفقودة‭ ‬من‭ ‬التنويع‭ ‬على‭ ‬المستوى‭ ‬العالمي‭ ‬يبدو‭ ‬أنها‭ ‬مرتفعة‭ ‬جدًا‭.‬

الاحتمال‭ ‬الثالث‭ ‬هو‭ ‬تجنب‭ ‬تحمل‭ ‬مخاطر‭ ‬العملات‭ ‬الزائدة‭. ‬بينما‭ ‬قد‭ ‬يكون‭ ‬هذا‭ ‬أمرًا‭ ‬أقل‭ ‬تحديًا‭ ‬في‭ ‬أسواق‭ ‬الأسهم‭ ‬حيث‭ ‬يميل‭ ‬تقلب‭ ‬العملات‭ ‬الأجنبية‭ ‬إلى‭ ‬أن‭ ‬يكون‭ ‬جزءًا‭ ‬أصغر‭ ‬من‭ ‬عوائد‭ ‬الاستثمار‭ ‬على‭ ‬المدى‭ ‬الزمني،‭ ‬إلا‭ ‬أن‭ ‬ذلك‭ ‬يمكن‭ ‬أن‭ ‬يشكل‭ ‬جزءًا‭ ‬أكبر‭ ‬من‭ ‬عوائد‭ ‬فئات‭ ‬الأصول‭ ‬مثل‭ ‬السندات‭.‬

كما‭ ‬عملت‭ ‬العديد‭ ‬من‭ ‬الدراسات‭ ‬في‭ ‬السنوات‭ ‬الأخيرة‭ ‬على‭ ‬دراسة‭ ‬التحيز‭ ‬نحو‭ ‬السوق‭ ‬المحلية‭ ‬بين‭ ‬المستثمرين‭ ‬في‭ ‬دول‭ ‬مجلس‭ ‬التعاون‭ ‬الخليجي،‭ ‬وتشير‭ ‬النتائج‭ ‬إلى‭ ‬أن‭ ‬المستثمرين‭ ‬في‭ ‬دول‭ ‬مجلس‭ ‬التعاون‭ ‬الخليجي‭ ‬يظهرون‭ ‬تحيزًا‭ ‬قويًا‭ ‬نحو‭ ‬السوق‭ ‬المحلية‭ ‬والإقليمية‭.‬

يتفاوت‭ ‬مستوى‭ ‬التحيز‭ ‬نحو‭ ‬السوق‭ ‬المحلية‭ ‬في‭ ‬المنطقة،‭ ‬وتوصلت‭ ‬إحدى‭ ‬الدراسات‭ ‬إلى‭ ‬أن‭ ‬المستثمرين‭ ‬المحترفين‭ ‬في‭ ‬قطر‭ ‬يعانون‭ ‬من‭ ‬تحيز‭ ‬أقل‭ ‬نسبيًا‭ ‬نحو‭ ‬السوق‭ ‬المحلية‭ ‬مقارنةً‭ ‬بمستثمري‭ ‬الصناديق‭ ‬في‭ ‬الأسواق‭ ‬المجاورة‭. ‬وبينما‭ ‬هناك‭ ‬مجموعة‭ ‬من‭ ‬العوامل‭ ‬التي‭ ‬تؤثر‭ ‬على‭ ‬درجة‭ ‬التحيز‭ ‬نحو‭ ‬السوق‭ ‬المحلية،‭ ‬إلا‭ ‬أن‭ ‬أحد‭ ‬التأثيرات‭ ‬الرئيسية‭ ‬هو‭ ‬مجموعة‭ ‬الفرص‭ ‬المتاحة‭ ‬في‭ ‬السوق‭ ‬المحلية‭ ‬في‭ ‬نقطة‭ ‬زمنية‭ ‬محددة‭.‬

وفيما‭ ‬يتعلق‭ ‬بالمستثمرين‭ ‬الأفراد‭ ‬المغتربين،‭ ‬فإن‭ ‬معظم‭ ‬الدراسات‭ ‬تشير‭ ‬إلى‭ ‬أنهم‭ ‬يعانون‭ ‬من‭ ‬تحيز‭ ‬نحو‭ ‬السوق‭ ‬المحلية،‭ ‬ولكن‭ ‬بشكل‭ ‬رئيسي‭ ‬نحو‭ ‬أسواق‭ ‬بلدهم‭ ‬الأصلي‭. ‬ويبدو‭ ‬أن‭ ‬هذا‭ ‬ينطبق‭ ‬على‭ ‬المنطقة‭ ‬بأكملها،‭ ‬وليس‭ ‬فقط‭ ‬في‭ ‬قطر،‭ ‬وهذا‭ ‬ليس‭ ‬غريباً؛‭ ‬فأحد‭ ‬العوامل‭ ‬الأكثر‭ ‬احتمالًا‭ ‬التي‭ ‬تؤثر‭ ‬في‭ ‬التحيز‭ ‬نحو‭ ‬السوق‭ ‬المحلية‭ ‬هو‭ ‬المعرفة‭ ‬بالسوق‭ ‬المحلية‭. ‬وهذا‭ ‬قد‭ ‬يؤدي‭ ‬إلى‭ ‬تشكيل‭ ‬محافظ‭ ‬استثمارية‭ ‬غير‭ ‬مثالية‭ ‬لأن‭ ‬المستثمرين‭ ‬عادةً‭ ‬ما‭ ‬يستفيدون‭ ‬من‭ ‬التنويع‭ ‬على‭ ‬المستوى‭ ‬العالمي‭ ‬قدر‭ ‬المستطاع‭ ‬عبر‭ ‬المناطق‭ ‬وفئات‭ ‬الأصول‭ ‬والعملات‭.‬

وقد‭ ‬يؤدي‭ ‬التحيز‭ ‬المفرط‭ ‬للاستثمار‭ ‬في‭ ‬السوق‭ ‬المحلية‭ ‬إلى‭ ‬إلحاق‭ ‬ضرر‭ ‬بصحة‭ ‬محفظة‭ ‬للفرد‭ ‬نظرًا‭ ‬إلى‭ ‬عدم‭ ‬التنويع‭ ‬للحد‭ ‬من‭ ‬تأثير‭ ‬التقلبات‭ ‬المحتملة‭ ‬على‭ ‬المستوى‭ ‬المحلي‭ ‬أو‭ ‬الإقليمي‭. ‬على‭ ‬سبيل‭ ‬المثال،‭ ‬يمكن‭ ‬لشخص‭ ‬يعمل‭ ‬في‭ ‬صناعة‭ ‬الطاقة‭ ‬الذي‭ ‬تقتصر‭ ‬استثماراته‭ ‬على‭ ‬سوق‭ ‬الأسهم‭ ‬المحلية‭ ‬التي‭ ‬تحتل‭ ‬مركزًا‭ ‬كبيرًا‭ ‬في‭ ‬قطاع‭ ‬الطاقة‭ ‬أن‭ ‬يتعرض‭ ‬لمضاعفة‭ ‬مخاطر‭ ‬التركيز‭ ‬في‭ ‬صناعة‭ ‬واحدة‭. ‬وأي‭ ‬تراجع‭ ‬اقتصادي‭ ‬طبيعي‭ ‬دوري‭ ‬في‭ ‬الصناعة‭ ‬قد‭ ‬يشكل‭ ‬خطرًا‭ ‬على‭ ‬المستثمر‭ ‬غير‭ ‬المتنوع‭ ‬حيث‭ ‬تتراجع‭ ‬أرباحه‭ ‬الشخصية‭ ‬ومحفظته‭ ‬الاستثمارية‭ ‬في‭ ‬نفس‭ ‬الوقت‭.‬

ويمكننا‭ ‬رؤية‭ ‬هذا‭ ‬التأثير‭ ‬من‭ ‬حيث‭ ‬التعرض‭ ‬للعملات‭ ‬كما‭ ‬يوضح‭ ‬الجدول،‭ ‬حيث‭ ‬خسرت‭ ‬العديد‭ ‬من‭ ‬العملات‭ ‬الرئيسية‭ ‬بما‭ ‬في‭ ‬ذلك‭ ‬الأسواق‭ ‬الناشئة‭ ‬قوتها‭ ‬أمام‭ ‬الدولار‭ ‬الأمريكي‭ ‬القوي‭ ‬بشكل‭ ‬غير‭ ‬عادي‭ ‬خلال‭ ‬السنتين‭ ‬الماضيتين‭. ‬وعلى‭ ‬الرغم‭ ‬من‭ ‬أن‭ ‬ذلك‭ ‬يمكن‭ ‬أن‭ ‬يتحسن‭ ‬جزئيًا‭ ‬في‭ ‬حالة‭ ‬تراجع‭ ‬الدولار‭ ‬الأمريكي‭ ‬في‭ ‬عام‭ ‬2023‭ ‬كما‭ ‬نتوقع‭ ‬فإن‭ ‬تخصيصًا‭ ‬صغيرًا‭ ‬خارج‭ ‬الأصول‭ ‬المحلية‭ ‬يمكن‭ ‬أن‭ ‬يساعد‭ ‬في‭ ‬تطوير‭ ‬أداء‭ ‬الاستثمار‭.‬

التحيز‭ ‬نحو‭ ‬السوق‭ ‬المحلية‭ ‬بطبيعته‭ ‬يعني‭ ‬تعرضًا‭ ‬أكبر‭ ‬بشكل‭ ‬مفرط‭ ‬للعملة‭ ‬المحلية،‭ ‬وعلى‭ ‬الرغم‭ ‬من‭ ‬أن‭ ‬هذا‭ ‬يسهم‭ ‬في‭ ‬التخفيف‭ ‬من‭ ‬مخاطر‭ ‬صرف‭ ‬العملات‭ ‬الأجنبية‭ ‬فإنه‭ ‬لا‭ ‬يزيلها‭ ‬تمامًا‭.‬

في‭ ‬حين‭ ‬أن‭ ‬الأسواق‭ ‬المالية‭ ‬الدولية‭ ‬المتكاملة‭ ‬تظل‭ ‬حلمًا‭ ‬وأن‭ ‬التكاليف‭ ‬المنخفضة‭ ‬للمعاملات‭ ‬والمعلومات‭ ‬قد‭ ‬تساعد‭ ‬بالتأكيد‭ ‬في‭ ‬انخفاض‭ ‬التحيز‭ ‬نحو‭ ‬السوق‭ ‬المحلية‭ ‬بشكل‭ ‬كبير،‭ ‬إلا‭ ‬أنه‭ ‬يجب‭ ‬على‭ ‬المستثمرين‭ ‬اتخاذ‭ ‬قرار‭ ‬واعٍ‭ ‬بالتنويع‭ ‬على‭ ‬المستوى‭ ‬العالمي‭ ‬حيث‭ ‬تتيح‭ ‬الفوائد‭ ‬إمكانية‭ ‬التنويع‭ ‬الأكبر‭ ‬للمحفظة‭ ‬وتوزيعا‭ ‬أكثر‭ ‬كفاءة‭ ‬لموارد‭ ‬رأس‭ ‬المال‭.‬

مدير‭ ‬الاستثمار‭ ‬في‭ ‬بنك‭ ‬ستاندرد‭ ‬تشارترد

كلمات دالة

هل ترغب بالتعليق على الموضوع؟

لا تتردد في إعطاء تعليقك ومشاركة رأيك

الاسم:
النص:
تبقى لديك (600حرف

aak_news



الموافقة على استخدام ملفات تعريف الارتباط

يستخدم هذا الموقع ملفات تعريف الارتباط أو تقنيات مشابهة ، لتحسين تجربة التصفح وتقديم توصيات مخصصة. من خلال الاستمرار في استخدام موقعنا ، فإنك توافق على سياسة الخصوصية الخاصة بنا